初级证券_Junior Security

什么是初级证券？

初级证券指的是优先级低于其他证券的证券。简单来说，初级证券在任何其他类型的证券之下。这意味着在公司破产或清算时，初级证券持有者的支付顺序排在持有高级证券者之后。因此，公司欠款的某些（甚至全部）初级证券可能在剩余现金分配后得不到偿还。

关键要点

• 初级证券在资产或收入的索赔权上优先级低于高级证券。
• 普通股是初级证券的一种形式，而债券则被视为高级证券。
• 在支付高级证券后，任何剩余现金将分配给初级证券持有者。
• 在正常情况下，初级证券持有者能够获得比其他更高级证券更高的回报。
• 初级证券持有者面临更大的风险，因为在违约的情况下，他们可能会部分或完全收不回投资。

理解初级证券

当一家公司宣布破产或被清算时，所有利益相关者希望能尽可能多地收回投资。但有明确的规则确定不同证券的优先级。换句话说，不同类型的利益相关者被偿还的顺序是预先确定的，一些证券是高级证券，而另一些则是初级证券。

初级证券包括普通股等。正如前面提到的，这些证券在偿还时的优先级较低。高级证券则位于优先列表的顶部，被视为最安全的证券类型。这使得这些证券的持有者能够在其他人之前获得支付。高级证券通常包括债券、公司债券、银行贷款和优先股。

偿还顺序依赖于公司的资本结构。在破产情况下，担保和无担保债权人将在股东之前从公司的资产中获得偿还。债券持有者和担保债务的贷款方通常最先获得偿还。在支付任何初级持有者之前，现金会在高级证券之间分配。在某些情况下，一些普通股可能会拿回一些资金，而其他的则可能完全无法偿还。

某些证券被优先于其他证券的原因非常明确：并非所有证券的风险回报特征相同。例如，企业债券持有者可能希望在当今市场中获得3.5%的利率，而股东则理论上可以获得无限的上行潜力和股息支付。由于企业债券的收益 modest ，债券持有者必须以较低的风险获得补偿。因此，在发行公司违约时，他们享有比股东更高的偿还优先权。

重要提示： 在破产情况下资产偿还的顺序称为绝对优先权原则。根据美国破产法第1129(b)(2)条款，它有时被称为清算优先权原则。

初级证券的示例

以下是一个假设的例子，以展示初级证券的运作方式。假设您拥有一家名为XYZ工业的制造公司。为了启动公司，您从股东那里筹集了100万美元，并贷款50万美元以购买工厂的房地产。然后，您从银行处获得了50万美元的信用额度，以支持您的流动资金需求。

查看财务报表后，您发现信用额度已用尽，抵押贷款尚欠35万美元。在清算所有设备和其他资产后，您获得了总共90万美元。

您需要首先偿还您的高级债权人，即提供抵押贷款和信用额度的银行。在从销售资产获得的90万美元中，35万美元用于偿还抵押贷款，50万美元支付给信用额度，剩余的5万美元则分配给投资者，因为他们是最后一个得到偿还的，因为他们投资的是普通股，这属于初级证券。

尽管这意味着您的股东面临着95%的损失，但请记住，如果您的业务成功，他们本可以享受到投资回报没有上限的收益。这就是他们在投资时所承担的风险。